全國棉花周轉庫存為344.15萬噸

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【男高音杨阳去世】

數據來源:布瑞克、瑞達研究院

數據來源:中國棉花網、瑞達研究院

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二、6月份鄭棉行情展望國際市場:據美國農業部USDA數據顯示,截至5月16日,2018/19年度美國累計凈簽約出口棉花及裝運率保持良好勢頭,但USDA報告調高美棉產量及期末庫存,給予美棉一定的利空。國內方面,皮棉加工基本結束,皮棉購銷持續疲軟。棉花各類工商業庫存雖處於季節性下滑階段,但去庫存速度稍慢,並且處於歷史相對高位,此外儲備棉自5月6日開始輪出以來,其成交率保持良好態勢,市場可供棉花的選擇性呈多樣化。中下游紗線、坯布產成品累庫加速,疊加紡織品服裝徵稅的提升,使得紡織品出口速度減緩,整個紡織產業鏈處於低迷狀態。基於供強需弱的格局下,鄭棉上漲乏力。後市中米貿易仍存不確定,鄭棉主力合約可13660-13700區間做空,目標參考13180,止損參考13930。

一、基本面因素分析(一)USDA報告:2019/20年度全球棉花產量和消費均上調

中國棉花協會棉農分會對全國12個省和新疆自治區共2681個定點農戶進行了第四次2019年植棉意向調查。結果顯示:全國植棉意向面積為4815.59萬畝,同比下降1.77%,較上期回升1.58個百分點。其中:新疆棉農種植意向同比上漲0.2%,較上期回升2.1個百分點;黃河流域、長江流域同比下降分別為6.82%、8.65%,均與上期預測持平。截止到4月底,全國棉花播種進度為89.36%,快於去年同期0.41個百分點;育苗播種進度為98.4%,同比增加0.71個百分點。4月底到5月初,部分棉區遭遇冰雹、大風、暴雨等災害天氣,但災後氣溫回暖較快,部分受災棉田都已出苗,災害天氣對新棉播種影響不大。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端內容提要:1、5月USDA供需報告利空於美棉

紡織品服裝出口來看,2019年1-4月,我國紡織品服裝累計出口額為757.64億美元,同比下降4.22%,其中紡織品累計出口額為366.718億美元,同比增長0.76%;服裝累計出口額為390.921億美元,同比下降8.45%。4月紡織品服裝出口額合計194.6億美元,同比下降8.72%,當月全國紡織品服裝出口增速明顯放緩,宏觀貿易環境的不確定性給服裝出口保持穩定帶來現實挑戰。

期權策略:針對產業客戶:未有套保機會的企業在成本上方合理利潤點上前期賣出看漲合約繼續持有。前期賣出CF09-C-15000合約,收入期權費70元/噸。

數據來源:文華財經中線策略:鄭棉期價(1909合約)從技術層面看,周線、月線期價均處於60日均線下方,並且長期均線組合系統仍處於空頭排列狀態,加之,美對中剩下3250億美元商品加徵徵稅的風險仍存,鄭棉下方底部尚未確認。操作上,建議鄭棉1909合約13660-13700區間做空,目標參考13180,止損參考13930。

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(三)當月進口量棉同環比增加

本年度儲備棉輪出時間為2019年5月5日至2019年9月30日期間的國家法定工作日。目前儲備棉輪出政策已經落地,那麼對棉價影響包含以下三點:1、由於市場對於低價棉花需求強烈,儲備棉輪出填補了低品級棉花市場供應緊張問題,有利於紗廠降低原料成本,提升紡織廠的國際競爭力,後期進口紗進口將受到限制。2、本年度輪出量較小,對國內棉花市場利空影響有限。3、年日掛牌量僅1萬噸,且儲備棉庫存已不足300萬噸,儲備棉競拍或較激烈。總體上,預計本年度儲備棉輪出預估值在100萬噸,加上進口配額的80萬噸,市場供應增加180萬噸,對於短期而言,市場棉花供應相對充裕。

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按照國內棉花預計產量610.5萬噸(國家棉花市場監測系統2019年4月份預測)測算,截至5月24日,全國累計交售籽棉折皮棉608.8萬噸,同比減少0.4萬噸,較過去四年均值增加43.3萬噸,其中新疆交售籽棉折皮棉510.2萬噸;累計加工皮棉607.1萬噸,同比增加8.3萬噸,較過去四年均值增加53.6萬噸,其中新疆加工皮棉510.2萬噸;累計銷售皮棉422.0萬噸,同比減少37.7萬噸,較過去四年均值減少26.3萬噸,其中新疆銷售皮棉343.5萬噸。

(六)儲備棉成交尚好截至5月29日,累計計划出庫20.33萬噸,成交最高價15930元/噸,成交最低價11700元/噸。儲備棉輪出累計成交18.6萬噸,成交率91.49%。儲備棉自輪出以來,成交情況保持良好態勢。

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(二)全國棉花交售、收購和加工基本結束

最新海關總署公佈的數據顯示,截止2019年04月,中國棉花當月進口量180000噸,環比增加30000噸,環比增幅20%,同比去年同期增加63.6%,進口量處於近四年曆史高位高水平,隨著國內儲備棉的輪出,補足了市場的空缺,且進口棉利潤的下滑,預計後市進口棉量增加有限。

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三、投資操作策略短線策略:日線看,鄭棉1909合約k線系統處於向下發散的形態,短期技術指標偏弱。對於短期而言,需求仍未明顯改善,且庫存累庫速度加快,預計短期棉價上漲乏力。操作上,短期建議鄭棉主力合約處於13400-13700區間交易。

另外據海關總署最新統計顯示,2019年4月我國進口棉紗線19萬噸,環比持平,同比增加18.75%。2019年1-4月我國進口棉紗線66萬噸,4月當月棉紗線進口量高於近兩年同期水平,但隨著5月儲備棉輪出,市場可供棉的增加,輪出大大補充了低價棉需求情況,後市進口棉紗或將減弱的可能。

2、儲備棉、倉單等可供市場選擇性多樣,供應相對充裕

5月份,鄭棉主力合約價格一路下挫,主要因下游紡織品徵稅的提高,疊加USDA報告的利空。展望6月,各類庫存處於季節性下降的階段,但仍處於歷史偏高水平,且下游紡企累庫量增加,需求仍顯疲軟,鄭棉期價或繼續弱勢運行。

數據來源:海關總署、瑞達研究院

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整體來看,2019年4月中國棉紡織景氣指數47.63,與3月相比下降1.1。受宏觀經濟環境影響,終端紡織品消費下降,棉花紡織景氣指數下降明顯。5月,中米貿易摩擦再度升級,宏觀經濟下行風險加大,原料、產品價格均繼續呈下跌態勢,行情走淡明顯,預計5月行業景氣指數繼續回落。

套利策略:目前跨月套利的合約為1909和2001合約,預計兩者價差維持在550元/噸附近,處於歷史平均水平,激進者暫且觀望。

(七)現貨方面5月底,中國棉花價格指數(CC Index 3128B)為14609元/噸,較上個月15671元/噸下調1062元/噸,跌幅為6.77%。國產32支純棉紗5月底價格為22450元/噸,較上月下調595元/噸,5月儲備棉輪出且成交相對火熱,市場可供棉選擇性增多。此外,中米貿易升級,使得下游企業對需求持悲觀態度,使得國內棉花、棉紗現貨價格均大幅下調。

數據來源:鄭商所、瑞達研究院

工業庫存方面:截至5月初,被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為32天(含到港進口棉數量),環比減少3.3天,同比增加0.3天。推算全國棉花工業庫存約70.6萬噸,環比下降9.3%,同比減少2.2%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一,河北、江蘇、陝西三省棉花工業庫存摺天數相對較大。

數據來源:USDA、瑞達研究院

企業套保:1、新棉加工基本結束,供應最大期已過,貿易商、於軋花廠等主體可適時操作。2、棉紡織需求企業可少量在遠月合約上適當建立空頭套保頭寸,為未來原料採購進行套保操作,鎖定生產成本。

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據對80家大中型棉花加工企業的調查,截至5月24日,全國加工率為99.7%,同比提高1.4個百分點,較過去四年均值提高0.8個百分點,其中新疆加工100%;全國銷售率為69.3%,同比下降6.1個百分點,較過去四年均值降低15.1個百分點,其中新疆銷售67.3%。皮棉產銷速度有所減慢,主要是下游產成品累庫增多,需求仍顯疲軟狀態。

對於5月USDA報告而言,美國農業部發佈了全球棉花供需預測月報,2019/20年度全球棉花庫存量較上一年度下降,同時上調了產量和消費量。全球棉花產量預計上調152.4萬噸,接近2731.4萬噸的紀錄。全球棉花消費量預計上調2.6%,達到2741.8萬噸,略高於最高紀錄的2006/07年度。全球棉花期末庫存下調17.4萬噸,至1648萬噸,占全球棉花消費量的60%。

據國家棉花市場監測系統對14省區57縣市1140戶農戶調查數據顯示,截至2019年5月24日,全國新棉採摘基本結束;全國交售率為99.7%,同比提高0.3個百分點,較過去四年均值提高1.0個百分點,其中新疆交售率為100%。

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策略方案:單邊操作策略套利操作策略無操作品種合約CF1909操作品種合約操作方向做空操作方向入場價區13660-13700入場價區目標價區13180目標價區止損價區13930止損價區風險提示:1、宏觀因素 2、中米貿易 3、新疆產區天氣 4、倉單數量

關於美棉數據:美國國內用棉量為310萬包,出口量同比增長15%,達到1700萬包,期末庫存上升到640萬包,同比增加180萬包,庫存消費比32%,是2008/09年度以來最高。2019/20年度美國棉花產量、出口量和期末庫存增加。雖然2019/20年度美棉面積減少,但西南地區降雨充足導致棄收率大幅下降、收穫面積大幅增加,美棉產量因此同比增長20%。

從庫存量變化情況看,大部分省份庫存增加。其中,增幅最突出的是甘肅省,較上月增加3萬噸;其次是江蘇省增加2.75萬噸;河南省增加2.04萬噸;安徽省增加0.56萬噸;湖北增加0.43萬噸,河北省增加0.4萬噸;但是天津減少0.52萬噸,山東省減少0.47萬噸;湖南省減少0.21萬噸;此外其他省份庫存波動幅度在0.1萬噸以下。

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從中期來看,對於紡織品服裝徵稅提升對服裝行業存在較大利空,且後期可能存在中國出口美國的剩餘3250億美元商品也加徵徵稅,其中涉及所有紡織服裝出口類別,紡織服裝出口受到承壓的風險加大。

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(九)替代品價格下跌為主4月紡織市場走淡,月下旬訂單略顯乏力,整體價格有所下調。分品種看,滌綸短纖月末為7830元/噸,較前一月末下跌970元/噸,粘膠短纖為11800元/噸,較前月末下跌600元/噸,棉花與滌綸價差擴大了60元/噸,棉粘價差縮小了210元/噸,滌綸價格下調幅度大於粘膠短纖,滌綸受PTA影響較大,PTA受累於下游自身內外銷訂單的不足,產銷情況持續疲軟,使得滌綸短纖工廠庫存不斷上升。

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截至4月底,內地商品棉周轉庫存67.61萬噸,環比增加8.01萬噸,含新疆棉60.08萬噸,已通關進口棉3.66萬噸,地產棉3.87萬噸。

3、下游紡織服裝出口速度減慢

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(四)中下游需求狀況紗布產銷方面,據棉中國花網知:5月初,被抽樣調查企業紗產銷率為95.1%,環比下降10.6個百分點,同比下降9.2個百分點,比近三年同期平均水平低6.9個百分點;庫存為21天銷售量,環比增加0.8天,同比增加6.6天,比近三年同期平均水平高6.9天。布的產銷率為99%,環比提高0.1個百分點,同比下降2.3個百分點,比近三年同期平均水平高1.20個百分點;庫存為33.3天銷售量,環比減少1.0天,同比增加1天,比近三年同期平均水平低5.7天。總體上,下游產成品累庫繼續,紗、布需求仍疲態,紗、布產銷率降幅較大。

(五)全國棉花庫存情況據中國棉花協會棉花物流分會對全國18個省市的186家棉花交割和監管倉庫會員單位庫存調查:4月底,全國棉花周轉庫存為344.15萬噸,較上月減少38.41萬噸,降速環比收窄5.11萬噸,同比仍高96.16萬噸。該期間有關部門相繼發佈“增發滑準稅配額”和“輪換儲備棉”的公告,紡織用棉企業放慢採購步伐,觀望情緒上升。月末周轉庫存繼續下降,但降速收窄。

數據來源:USDA、瑞達研究院

(八)鄭棉倉單情況截至2019年5月24日,鄭交所棉花倉單加有效預報總量為19652張,較上個月減少3355張,共計約78.61萬噸,隨著5月合約的交割完畢,部分不斷倉單流出,但由於目前市場可供棉選擇性的多樣,倉單量或保持穩定水平。